玻璃半年报：静待风来
供给端，当前浮法玻璃企业产能与产量总体维持在历史相对高位水平，虽说燃料价格不断提高，而浮法玻璃下游需求始终不见增长，导致现货价格不断走弱，浮法玻璃企业利润进入亏损区间，但因地产企业存在大量以开工但尚未竣工项目，浮法玻璃企业为防止出现2020年一样突然爆发的需求增长，下半年停产冷修的概率不高。所以我们认为，今年下半年浮法玻璃产能产量将继续维持当前的高位区间平稳震荡，整体供应压力偏大。
库存端，随着接连不断的逆周期调节政策不断颁布，国内宏观环境逐渐向好，以及房屋按揭利率进入下行通道，玻璃终端消费将逐渐向好，玻璃库存存在较大概率出现一轮大幅去化。
需求端，房企受到三道红线的约束，非标融资被打压，同时当前的房企严重依赖于销售回款，但从现在的数据来看，房企销售压力依然较大，资金紧张的局面尚未得到解决。通过我们的测算，房企存在大量已开工但尚未达到预售标准的项目等待竣工，所以我们仍未后期玻璃需求依然有较高的增长空间。关于需求何时出现拐点，我们通过政策周期、资金价格等方法做了一定的测算，出现在明年年初的概率较大。
综合来看，预计下半年供应压力将继续维持，当前时间节点我们需要看到房地产销售数据回暖，竣工速度增加，浮法玻璃企业库存等指标出现拐点，玻璃期价才可能出现企稳回升。中长期来看，由于逆周期调节政策以及按揭贷款利率进入下降通道，房企销售回款转好，资金压力得到解决，高竣工将持续，届时玻璃的需求会得到释放，浮法玻璃企业利润将回到合理的区间，但由于现在的供应压力造成的累库，将影响未来的供需缺口，期货盘面出现大级别行情的可能性较小。
